유가 7% 급락, '협상 기대'를 어디까지 믿나

하루 만에 7% 빠진 유가

현지시간 11월 2일 국제유가가 하루 만에 7% 넘게 떨어졌다. 런던 ICE의 12월물 브렌트유는 7.63% 내린 배럴당 104.77달러, 뉴욕상업거래소의 12월물 WTI는 7.36% 내린 96.46달러에 거래를 마쳤다. 불과 사흘 전인 10월 30일 브렌트유가 117.64달러로 6개월 만의 최고치를 찍었던 것과 비교하면 낙폭이 가파르다.

방아쇠는 전쟁이나 합의가 아니라 '협상 기대'였다. 카타르 중재단이 이란을 찾아 아라그치 외무장관과 잠정 합의안을 논의했다는 소식이 전해지면서다.

왜 '기대'가 가격을 움직이나

Vito Goričan

유가는 지금 당장의 수급보다 앞날에 대한 예상을 먼저 반영한다. 중동 긴장이 높을 때 유가가 뛰는 것은 실제로 기름이 끊겨서가 아니라, 원유 수송로인 호르무즈 해협이 막힐지 모른다는 우려를 미리 반영하기 때문이다.

이번 급락도 같은 원리를 거꾸로 돌린 것이다. 이란이 미국이 조건을 받아들이면 이틀 안에 호르무즈 해협을 다시 열겠다는 안을 제시했고, 트럼프 대통령도 합의가 이뤄질 수 있다고 언급했다. 공급이 끊길 위험이 줄어든다는 '기대'가 가격을 끌어내린 셈이다. 기대가 반영된 가격은, 그 기대가 틀리면 되돌아온다.

기대가 꺾이면 어떻게 되나

지금 가격에는 합의가 성사될 것이라는 전제가 깔려 있다. 그러나 협상이 실제 합의로 이어질지, 호르무즈 운항이 정상화될지는 아직 불확실하다는 분석이 많다.

되돌림을 부를 만한 변수는 분명하다. 협상이 결렬되거나, 합의 조건을 놓고 양측이 다시 부딪히거나, 추가 군사 충돌이 벌어지는 경우다. 실제로 11월 2일에는 미국이 이란 요충지 게슘 섬을 공격했다는 보도도 나왔는데, 미 중부사령부는 이를 공식 발표하지 않았다. 확정되지 않은 사건이지만, 이런 변수 하나가 기대를 되돌리기엔 충분하다.

한국 독자가 볼 지표

국내 기름값과 직접 연결되는 것은 WTI나 브렌트보다 두바이유, 그리고 원/달러 환율이다. 유가가 내려도 환율이 오르면 체감 하락 폭은 줄어든다.

지표는 '기대'가 아니라 '확정'을 가리킬 때 의미가 크다. 다음을 구분해 보는 것이 좋다.

• 호르무즈 해협 운항이 실제로 재개됐는지, 제안 단계인지
• 협상이 '합의 임박'인지 '합의 체결'인지
• 한국석유공사가 짚은 원유 재고 완충력처럼 수급의 실제 여력

석유공사는 유가가 내렸어도 재고 완충력이 급격히 떨어져, 예기치 못한 공급 차질이 생기면 가격 변동성이 다시 커질 수 있다고 봤다. 가격이 내렸다고 상황이 끝난 게 아니라는 뜻이다.

속보는 어디까지 믿을까

협상 국면의 속보일수록 출처를 먼저 봐야 한다. 정부나 거래소의 공식 발표는 1차 자료지만, '관계자에 따르면'으로 전해지는 내용은 아직 확정이 아니다. 게슘 섬 공격 보도처럼 당국이 확인하지 않은 사안은 사실과 전망을 섞어 읽어야 한다.

판단 기준은 단순하다. 가격을 움직인 것이 체결된 합의인지, 아니면 합의에 대한 기대인지부터 가른다. 지금 유가를 끌어내린 것은 전자가 아니라 후자다. 기대는 언제든 되돌려질 수 있다.

출처

1. 美·이란 협상 기대에 국제유가 7%↓…WTI 100달러 밑으로 (헤럴드경제)
2. 카타르 중재단 이란행…협상 기대에 '유가 급락' (SBS)
3. 美 선거 전날 호르무즈 요충지 타격… 걸프국 긴장 (부산일보)