협상 기대에 유가 급락, 아직 안심은 이르다

하루 만에 7% 빠졌지만, 아직 배럴당 100달러 위

11월 2일(현지시간) 국제유가가 하루 만에 7% 넘게 떨어졌다. 런던 ICE 시장에서 브렌트유 12월물은 7.63% 내린 배럴당 104.77달러, 뉴욕상업거래소의 WTI 12월물은 7.36% 하락한 96.46달러로 마감했다. 장중에는 브렌트유가 103달러대, WTI가 95달러대까지 밀리기도 했다.

낙폭만 보면 커 보이지만 출발점이 높았다. 브렌트유는 불과 사흘 전인 10월 30일 중동 긴장 격화 전망에 117.64달러까지 올라 6개월 만의 최고치를 찍은 상태였다. 이번 급락은 그 고점에서 일부를 되돌린 것이고, 브렌트유는 여전히 100달러를 웃돈다. 기름값이 전쟁 이전 수준으로 돌아간 것은 아니라는 뜻이다.

떨어진 이유는 '기름이 늘어서'가 아니다

İrfan Simsar

이번 하락의 방아쇠는 공급 증가가 아니라 외교 신호였다. 마수드 페제시키안 이란 대통령이 하메네이 최고지도자에게서 협상 권한을 받아 대화에 나섰고, 이란은 미국이 조건을 수용하면 48시간 안에 호르무즈 해협을 다시 열겠다는 안을 내놨다. 트럼프 대통령도 "이란이 합의를 원한다"며 타결 가능성을 언급했다.

여기서 움직인 것은 실제 원유 물량이 아니라 '위험 프리미엄'이다. 위험 프리미엄은 지금 당장의 공급 차질뿐 아니라 앞으로 공급이 끊길 수 있다는 가능성에 대비해 가격에 미리 얹어 두는 비용이다. 전쟁이 풀릴지 모른다는 기대가 커지자 시장은 그 비용을 먼저 덜어낸 것이다.

기대감과 실제 공급 차질은 다르다

문제는 기대와 사실 사이에 아직 큰 간극이 있다는 점이다. 이란이 48시간 재개방안을 제시한 것은 맞지만, 미국이 그 조건을 받아들였다는 확인은 나오지 않았다. 이란이 요구하는 제재 해제, 역내 군사력 축소, 해상 봉쇄 해제는 하나같이 협상의 핵심 쟁점으로 남아 있다.

실제 공급이 늘어난다면 호르무즈 해협을 통과하는 유조선이 다시 정상적으로 움직이고, 보험료와 운임이 내려가고, 재고가 쌓여야 한다. 지금 가격에 반영된 것은 그중 어느 것도 아닌, "곧 그렇게 될 것"이라는 예상뿐이다. 외교적 돌파구에 시장이 먼저 반응했을 뿐, 공급이 정상화됐다는 증거는 아직 없다.

되돌아갈 수 있는 조건들

그래서 이번 급락은 전쟁이 끝났다는 신호라기보다, 시장이 전쟁의 위험을 다시 계산하기 시작했다는 신호에 가깝다. 반대로 말하면 계산의 전제가 흔들릴 때 가격은 다시 오를 수 있다.

되돌림을 부를 조건은 분명하다. 협상이 결렬되거나 미국이 이란의 조건을 거부하는 경우, 호르무즈 일대에서 유조선 공격이나 예멘 후티 반군의 도발이 재발하는 경우다. 유조선 피격은 운항 물량만 줄이는 게 아니라 해상 보험료와 운송비를 끌어올려 간접적으로도 유가를 밀어 올린다. 생산시설 피해나 우회 운송 부담은 해협이 열린다고 해서 단기간에 사라지지 않는다. 지정학 재료로 빠르게 빠진 가격은 재료가 뒤집히면 그만큼 빠르게 돌아오는 경향이 있다.

주유비 걱정이라면 무엇을 봐야 하나

소비자 입장에서 당장 할 일은 많지 않지만, 확인할 지표는 추려 볼 수 있다. 첫째는 호르무즈 해협의 실제 통항 재개와 미국의 봉쇄·제재 해제 수용 여부다. 말이 아니라 실제 선박이 움직이는지가 공급 정상화의 분수령이다. 둘째는 원·달러 환율이다. 원유는 달러로 거래되므로, 국제유가가 내려도 환율이 오르면 국내 체감 부담은 덜 줄어든다.

셋째는 시차다. 국제유가가 내려도 주유소 판매가에는 보통 2주가량 시차를 두고 반영된다. 지금 뉴스로 유가가 떨어졌다고 해서 이번 주 주유비가 바로 내려가지는 않는다는 의미다. 기름값과 물가에 미칠 영향을 가늠하려면 하루치 시세보다, 이 하락이 실제 공급 재개로 이어지는지를 몇 주에 걸쳐 지켜보는 편이 낫다.

출처

1. 美·이란 협상 기대감에 국제유가 7% 넘게 급락…WTI 96달러대로
2. 美·이란 협상 기대에 국제유가 7%↓…WTI 100달러 밑으로
3. 미국·이란 대화 신호에 국제유가 7% 급락…중동 확전 우려 완화, 미 국채금리도 하락